量化“收割”太凶悍？证监会、交易所齐出手 热门量化私募收监管

　　量化“收割”太凶悍？证监会、交易所齐出手 热门量化私募收监管函

　　本周A股行情波动较大，量化机构也深陷“割韭菜”的舆论质疑。

　　9月1日康鹏科技强势涨停后被砸，收盘只上涨3.82%。从龙虎榜来看，3家量化席位现身，而该股近期融券余额猛增，昨天融券余额5800万，相当于流通值的4%。有意思的是，甚至连知名的游资小余余发文表示绝望，这几天游资被量化收割惨了，都想退市不玩了。

　　好在，盘后证监会很快出台监管措施；沪深交易所也对程序化交易单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为予以重点监控。有私募人士表示，（环境）不停优化，及时推出措施，总归是好事。

　　游资被量化“收割”？

　　近期量化投资争议较多，市场对量化投资的质疑也屡见不鲜。

　　比如知名游资“小余余888”昨天深夜表示，这两年游资非常惨淡……最直观的就是龙虎榜上的游资明显越来越少。

　　9月1日盘后，他再度表示：“在10天100%涨幅限制这个交易制度取消之前，再也不买股票了。”

　　有私募人士在朋友圈表示“一般投资人只能做多才能盈利，而量化是既可以做多也可以做空盈利，目前当下的交易环境和交易制度明显是倾向于做空者的，这是一件很奇葩的事情。”

　　有投资者表示，“9月1日早上，食品饮料板块涨停了两只20cm，一个品渥食品，一个西部牧业，结果西部牧业封住了涨停板，品渥食品却炸板了，区别就在于，品渥食品有融券，西部牧业没有融券。”这又回到了近期量化机构的焦点——那融券问题。甚至还有人总结规律，避免被收割，“凡是有融券标识的个股一律不得追高，几乎涨停必烂板……但不影响低吸。”

　　以个股康鹏科技的融券数据为例，其在8月30日的融券余额为1772.83万元。到8月31日，融券余额突然暴增到了5783万元。

　　9月1日早盘，康鹏科技一路拉升，在10点30分左右封死涨停，不过之后很快就被资金砸开，然后股价一路回落，收盘时只上涨了3.82%。康鹏科技在7月20日才上市，一个多月时间，融券余额就达到了5783万，相当于流通值的4%。

　　从龙虎榜来看，卖榜席位中，卖一、卖二合计卖出3600万，而在买入席位中，除了买4席位是兴业证券厦门湖里大道之外，其余4家买入席位中，有3家席位是量化机构席位。其中卖出席位中的卖一、卖二合计卖出3600万，刚好是炸板后的成交额，量化机构可能在涨停板附近砸出了3600万的筹码。

　　这种情况近期并不罕见。

　　比如国泰环保。8月17日，国泰环保融券仅有1000万，但是8月23日的涨停高点，其融券余额达到了惊人的1.26亿。

　　A股巨无霸融券排名靠前的万科才有1亿的融券量，国泰环保流通盘呢只有9个亿。第二天早盘低开，似乎就不奇怪了。

　　另外还有实朴检测（此股流通市值当时只有10亿左右）。8月15日此股融券余额仅150万，8月23日激增到1900万，8月24日进一步增加到3200万，结果此后连续两天大幅低开。

　　有市场人士在朋友圈表示：“现在前一天封板很硬的票，不是当天被砸成狗，就是第二天大低开，近期的山西证券、人民网都是这样的走势。为什么？因为当天涨停的时候量化会融券卖出，这样不论是当天砸下来还是第二天大低开再买券还券都能大赚，请问散户你想融券？抱歉没有，请问谁能在券商那融到券？”

　　盘后，监管层迅速出手

　　争议声中，9月1日盘后，投资者期盼已久的监管措施来了。

　　据“证监会发布”，证监会为推动程序化交易规范发展，指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，这是深化关键领域制度创新的一项举措。证监会指导加强程序化交易管理工作，共同组成程序化交易监管的基础性制度安排。

　　首先是明确证券公司程序化交易管理职责。要求证券公司加强自身及其客户程序化交易行为管理。

　　其次是规定证券交易所对包括可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为等重点事项加强监测监控。

　　第三是明确证券交易所可对高频交易提出差异化管理要求，包括调整异常交易认定标准、增加报告内容等。

　　很快，沪深交易所也相继发布消息，根据《证券法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件，以及多项业务规则，加强程序化交易管理。相关措施自2023年10月9日起施行。

　　比如，对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，对下列事项予以重点监控：

　　（一）交易所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；

　　（二）最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；

　　（三）多只证券交易价格或者交易量明显异常，其间程序化交易大量参与的；

　　（四）交易所认为需要重点监控的其他事项。

　　沪深交易所表示，程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，沪深交易所可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。

　　对于证监会以及交易所发布的措施，有私募人士在微信中告诉记者，“（这是）把主要管理责任下放给了在证券公司和交易所。”另外一个投资群的截图显示，有人就此询问量化圈的大佬，对方表示“感觉像是针对那些小高频量化，2万笔，一笔算成交50万，适当改下策略就行了……”

　　前述市场人士也在朋友圈表示，“不停优化，及时推出措施，监管比以前反应更快，（现在）好多了。”

　　热门量化私募收监管函

　　值得注意的是，9月1日晚间，上海证监局披露了3份罚单（落款日期为8月31日），剑指近期私募圈的核心焦点量化机构——上海明汯投资及其员工的违规行为。

　　相关信息显示，明汯投资在开展私募基金业务过程中，在监督管控员工不当行为、及时督促员工规范整改等方面，未实施有效内部控制，未尽谨慎勤勉义务，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令第105号）第四条第一款的规定，因此上海证监局决定对明汯投资采取责令改正的监管措施。

　　另外，徐世骏和卓灵晨作为私募基金从业人员，在从事私募基金业务过程中存在通过微信公众号向不特定对象宣传推介私募基金产品的行为，上海证监局决定对其采取出具警示函的监督管理措施，并要求其认真学习相关法律法规，强化守法合规意识，遵守法律、行政法规，恪守职业道德和行为。

　　上海明汯投资回应记者时表示，公司于9月1日收到上海证监局出具的《行政监管措施决定书》，对公司采取责令改正的监督管理措施。同时员工徐世骏、卓灵晨也被上海证监局采取了“出具警示函”的监督管理措施。为此公司管理层已召集合规风控以及人事等相关部门人员，就传达《决定书》内容以及下一步的整改措施召开专题会议。

　　“自事件发生以来，公司已对涉事员工采取惩戒措施、并采取了完善规章制度、强化合规审批流程及加强员工合规培训等措施。接下来我们还将按照相关法律法规的要求，由管理层和合规部门共同牵头起草整改计划书并落实整改措施，进一步完善内部控制机制，强化人员合规守法意识，采取切实有效措施避免类似问题再次发生。”

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